需求逐步在秋季釋放 機構看好造紙行業下半年景氣度提升
根據中國輕工業信息中心數據顯示，2020年1-7月，全國機制紙及紙板產量6843.8萬噸，同比下降3.3%。7月當月，全國機制紙及紙板產量1106.5萬噸，同比增長4.9%。從行業效益情況來看，1-7月，全國造紙及紙制品業營業收入6741.5億，同比下降7.9%；利潤總額331.9億，同比增長5.5%。
前瞻產業研究院指出，隨著國家進一步提高造紙行業門檻和環保排放標準，造紙行業落后產能的關停速度將會被加快。可以預見隨著行業整合，行業集中度也將隨之提高，行業競爭也將越來越激烈。這些都將會迫使我國造紙行業加速產業結構調整，更注重質量；更關注行業技術創新。
長城證券表示，上半年紙價波動較大，看好下半年行業景氣度繼續提升。2020上半年造紙子板塊實現營業收入636.3億，同比-3.22%；實現歸母凈利潤37.89億，同比-1.21%。分季度看，Q1/Q2營收增速分別為-9.88%/+3.01%，Q1/Q2利潤增速分別為+12.02%/-10.92%。從紙價走勢來看，3月后產能及物流恢復快于下游需求復蘇，箱板紙、文化紙、白卡紙價格經歷急跌，但5月起各紙種價格企穩并反彈。其中箱板紙原材料端支撐較強，白卡紙格局優化議價能力提升，呈V型反彈；文化紙處于淡季提價平穩。下半年隨著學生正常開學需求釋放，預計文化紙旺季將順利提價，推薦太陽紙業。同時持續關注健康衛生意識提升需求增加的生活用紙龍頭中順潔柔、維達國際。
中信建投表示，下游多需求逐步回升，關注細分品類龍頭文化紙行業開始邊際改善，龍頭穩步提價，同時仍受益木漿低位；伴隨下游需求有所恢復，廢紙系龍頭出貨價格略有上升；伴隨疫情好轉，下游需求邊際回升，以及APP整合博匯順利通過商務部反壟斷審查，白卡紙正處行業整合中，龍頭加強價格與產能協同，擬提價500/噸，未來盈利穩定性有望提升。推薦關注受益格局優化的博匯紙業，綜合一體化造紙龍頭太陽紙業，以及成本優勢明顯的山鷹紙業。同時，5G商用將帶動消費電子包裝消費需求，環保包裝、煙酒包裝、云創等新業務保持放量，重點推薦消費電子包裝龍頭裕同科技；勁嘉股份2020年Q2收入增速轉正，龍頭暫處價值底部。疫情催化醫藥、食品包裝，限塑令利好的仙鶴股份、環球印務。
中銀國際證券認為，造紙行業二季度隨著開工率的提升，各紙種收入有了明顯的改善。但疫情期間需求下滑，集中在Q2體現，各紙種紙價均有下滑，Q2木漿系、廢紙系、特種紙的毛利率環比均有所下滑。目前行業已經逐漸從主動去庫存過渡到被動去庫存階段，紙企庫存不斷下降，三季度下旬逐步進入到造紙行業的傳統旺季，此外，明年春季教輔材印刷的需求逐步在秋季釋放，需求明顯改善，白卡紙需求也隨著消費的復蘇、限塑令的影響，有所改善，旺季漲價有超預期兌現可能。看好供需格局較好的白卡紙、以及具備海外原材料優勢的文化紙龍頭，看好太陽紙業、博匯紙業。
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